從14萬到104萬：中國對鎢的“緊箍咒”如何引爆全球供應(yīng)鏈危機

一、行業(yè)概念概況

鎢和鉬同屬難熔稀有金屬，因其高熔點、高密度、優(yōu)異的導(dǎo)電導(dǎo)熱性能和耐腐蝕特性，在合金材料、電子電力、航空航天、國防軍工等領(lǐng)域具有不可替代的應(yīng)用價值。鎢被譽為“工業(yè)牙齒”，是硬質(zhì)合金、切削刀具、穿甲彈等產(chǎn)品的核心材料；鉬則是重要的鋼鐵合金添加劑，在合金鋼、不銹鋼、化工催化劑及高溫合金中發(fā)揮著關(guān)鍵的性能提升作用。中國自然資源部已將鎢、鉬列入重要戰(zhàn)略性礦產(chǎn)目錄。

鎢產(chǎn)業(yè)鏈從上游鎢礦開采、中游仲鎢酸銨（APT）和鎢粉冶煉、下游硬質(zhì)合金及鎢制品制造，形成較為完整的產(chǎn)業(yè)體系。鉬產(chǎn)業(yè)鏈則從輝鉬礦采選、鉬精礦冶煉到氧化鉬、鉬鐵及鉬化工制品生產(chǎn)，主要服務(wù)于鋼鐵工業(yè)和化工領(lǐng)域。

從全球格局來看，中國在全球鎢供應(yīng)端占據(jù)絕對主導(dǎo)地位，鎢精礦產(chǎn)量占全球80%以上；鉬方面，中國同樣是全球最大的生產(chǎn)國和消費國，年產(chǎn)量約占全球42%，與秘魯、智利形成三足鼎立格局。憑借資源稟賦和冶煉技術(shù)積累，中國在全球鎢鉬冶煉市場中的話語權(quán)和定價影響力持續(xù)增強。

二、市場核心特征

鎢和鉬市場雖然同屬稀有金屬冶煉板塊，但其市場邏輯存在顯著差異。

鎢市場的核心特征是“供給剛性收縮與需求結(jié)構(gòu)爆發(fā)”。 鎢礦開采實行嚴格的總量控制制度，這一制度安排使得即便市場價格大幅上漲，合規(guī)礦山也無法超產(chǎn)增產(chǎn)。與此同時，鎢礦平均品位持續(xù)下降，國內(nèi)鎢礦平均品位已從2004年的0.42%降至2024年的0.28%，單位礦石加工量增加約50%，開采成本顯著抬升。環(huán)保督察與安全生產(chǎn)監(jiān)管力度持續(xù)加碼，大量中小礦山因無法滿足合規(guī)要求而退出市場，有效供給呈現(xiàn)實質(zhì)性收縮。出口管制政策的升級進一步加劇了全球供應(yīng)鏈的緊張格局。需求端則呈現(xiàn)多點開花態(tài)勢，光伏鎢絲、高端硬質(zhì)合金、軍工裝備等新興與傳統(tǒng)領(lǐng)域需求共振，形成了供給緊縮與需求擴張的雙重驅(qū)動。

鉬市場的核心特征是“供需緊平衡與進口依賴度上升”。 相較于鎢，鉬行業(yè)的開采管控相對寬松，但新增礦山產(chǎn)能釋放節(jié)奏緩慢，2025—2026年國內(nèi)新增鉬金屬產(chǎn)量預(yù)計僅0.4萬噸和0.9萬噸。海外方面，鉬多作為銅礦伴生品產(chǎn)出，產(chǎn)量受主礦種開采節(jié)奏與品位下降的制約，增量同樣有限。2025年國內(nèi)鉬精礦產(chǎn)量約30.62萬噸，同比增長僅1.19%，而需求端在鋼鐵產(chǎn)業(yè)升級的帶動下保持較強韌性，導(dǎo)致中國在2025年首次從氧化鉬凈出口國轉(zhuǎn)為凈進口國，凈進口量增幅高達171.8%。

兩相對照可見：鎢市場面臨的是制度性供給瓶頸，其約束力度更為剛性，價格彈性更強；鉬市場則更多表現(xiàn)為產(chǎn)能釋放節(jié)奏滯后于需求增長的自然性緊平衡，波動幅度相對溫和。

三、行業(yè)現(xiàn)狀分析

（一）鎢：供需失衡驅(qū)動價格創(chuàng)歷史新高

供給端——政策收緊與品位下降雙重約束。 2020年至2025年，中國鎢礦開采總量控制指標從6.2萬噸逐年下降至5.68萬噸，五年累計降幅達8.4%。2026年指標進一步下調(diào)8%，合法產(chǎn)量鎖定在11.5萬噸，較2024年累計縮減14%。與此同時，國內(nèi)鎢礦山開工率已降至不足35%，周產(chǎn)量減少約200噸。礦石品位的持續(xù)下降使得產(chǎn)能釋放更加困難，柿竹園等主力礦山啟動大規(guī)模技改項目，開采方式由地下轉(zhuǎn)為露天，技改周期長達兩年，階段性供應(yīng)缺口難以避免。海外方面，韓國桑東礦2025年底方啟動商業(yè)化生產(chǎn)，年產(chǎn)能僅占全球需求的4%—5%，哈薩克斯坦巴庫塔礦產(chǎn)能釋放緩慢，加拿大Mactung礦預(yù)計2027年之后才能投產(chǎn)，2026年海外鎢礦新增產(chǎn)能不足5000噸，難以對供需格局產(chǎn)生實質(zhì)性影響。

需求端——新興領(lǐng)域與傳統(tǒng)需求共振爆發(fā)。 光伏領(lǐng)域成為本輪需求增長的最大亮點。光伏鎢絲金剛線憑借優(yōu)于傳統(tǒng)碳鋼絲的抗拉強度、斷線率和出片率，在大尺寸超薄硅片切割中滲透率已突破80%，拉動全球鎢消費量5%至8%。軍工領(lǐng)域需求同樣激增，硬質(zhì)合金的高密度特性使其在穿甲彈、導(dǎo)彈部件、無人機及航空配重等裝備中具有不可替代性，地緣沖突升級直接拉動軍用鎢消費。傳統(tǒng)硬質(zhì)合金領(lǐng)域保持5%至10%的穩(wěn)健增長，半導(dǎo)體領(lǐng)域?qū)Ω叨随u材需求持續(xù)釋放。中國鎢業(yè)協(xié)會原副秘書長祝修盛指出，2020年至2025年國內(nèi)礦石處理量持續(xù)下降，雖然社會庫存、廢鎢及進口鎢精礦在一定程度上彌補了礦山減產(chǎn)量，但需求端增速過快，供需缺口在2025年達到頂峰。

價格表現(xiàn)——歷史性突破。 截至2026年3月上旬，65%黑鎢精礦價格強勢上漲至104.5萬元/噸，較2026年初漲幅逼近128%，較2025年初漲幅更高達633%。APT價格上漲至150萬元/噸，較2025年初漲幅高達615%；鎢粉價格上漲至2345元/千克，較2025年初漲幅高達644%。國際市場上，鹿特丹APT價格在2026年2月沖至1750—1850美元/噸度，周漲幅達13.56%。中金公司預(yù)測，2026—2028年全球鎢供需缺口將逐年擴大至1.85萬—1.92萬噸，缺口占全球原鎢需求的比例均超過17%。當前全行業(yè)庫存處于歷史低位，社會庫存跌至五年新低，現(xiàn)貨庫存僅能滿足短期消費需求，價格上行壓力依然存在。

（二）鉬：緊平衡下的價格中樞抬升

供給端——新增產(chǎn)能有限，進口依賴度上升。 2025年中國鉬精礦總產(chǎn)量約30.62萬噸，同比增長僅1.19%。國內(nèi)主力礦山新增產(chǎn)能有限，安徽金寨沙坪溝鉬礦預(yù)計2027年后才能實現(xiàn)規(guī)模化產(chǎn)能釋放。2025—2026年國內(nèi)新增鉬金屬產(chǎn)量預(yù)計僅0.4萬噸和0.9萬噸，產(chǎn)能釋放節(jié)奏明顯滯后。國內(nèi)供應(yīng)不足迫使冶煉企業(yè)加大原料進口，2025年氧化鉬由凈出口轉(zhuǎn)變?yōu)閮暨M口，凈進口量同比增幅達171.8%。進口原料占國內(nèi)總供應(yīng)量的比例從2024年的12.3%上升至2025年的16.7%，供應(yīng)格局發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。西藏巨龍二期等新增項目預(yù)計2026年起貢獻部分增量，但總體供給彈性仍然有限。

需求端——含鉬鋼需求結(jié)構(gòu)升級。 鉬消費約79%用于鋼鐵合金添加劑，2025年鉬鐵鋼招總量達到15.6萬噸，同比增長9.11%。值得關(guān)注的是，含鉬鋼的消費結(jié)構(gòu)正在發(fā)生質(zhì)的變化——雙相鋼、模具鋼等高品質(zhì)含鉬鋼種產(chǎn)量顯著增長，316不銹鋼產(chǎn)量則同比下降。這一趨勢表明，鋼鐵產(chǎn)業(yè)正在向高耐腐蝕、高強度的含鉬鋼方向升級，對鉬的需求不僅體現(xiàn)在總量增長上，更體現(xiàn)在質(zhì)量要求的提升上。模具鋼產(chǎn)量同比增長11.05%，與鉬鐵消費增量的趨勢基本一致，含鉬鋼在化工、海洋、核電等高端領(lǐng)域的應(yīng)用優(yōu)勢持續(xù)凸顯。

價格表現(xiàn)——高位震蕩，底部抬升。 2025年鉬鐵全年均價24.5萬元/噸，同比上漲5.15%；最高觸及29.1萬元/噸，最低回落至20.43萬元/噸，全年波動幅度較大，呈現(xiàn)“先弱后強再震蕩走弱”的行情特征。2026年第一季度，鉬鐵均價升至27.3萬元/噸，環(huán)比上漲7.25%，同比上漲19.72%；鉬精礦均價4,238元/噸度，環(huán)比上漲6.94%。雖然2026年一季度鋼招總量同比略有回落，但價格底部明顯抬升——2026年一季度鉬鐵最低價25.3萬元/噸，較2025年最低價20.8萬元/噸高出4.5萬元/噸，價格中樞上移趨勢已經(jīng)確立。

下表概括了鎢和鉬兩大品種當前的市場關(guān)鍵指標對比：

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    《2026-2032年中國鎢鉬冶煉行業(yè)趨勢分析與投資策略報告》由權(quán)威行業(yè)研究機構(gòu)博思數(shù)據(jù)精心編制，全面剖析了中國鎢鉬冶煉市場的行業(yè)現(xiàn)狀、競爭格局、市場趨勢及未來投資機會等多個維度。本報告旨在為投資者、企業(yè)決策者及行業(yè)分析師提供精準的市場洞察和投資建議，規(guī)避市場風險，全面掌握行業(yè)動態(tài)。